海报新闻首席记者 周凌峰 报道

6月29日，上海证券交易所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称“蓝箭航天”）已更新提交相关财务资料，科创板IPO审核状态从中止恢复为“已问询”。

此前，蓝箭航天科创板IPO于3月31日中止，原因系发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。据悉，蓝箭航天于2025年7月底进行辅导备案，同年12月底完成辅导验收，并于2025年12月31日获上交所受理。2026年1月22日，公司收到上交所首轮问询函。

更新2025年财务数据，营收同比增长近11倍

记者注意到，更新后的招股书纳入了2025年全年经审计的财务数据。2023年至2025年，蓝箭航天营业收入分别为395.21万元、427.83万元和5209.63万元，2025年营业收入同比增长近11倍。其中，发射服务业务占营收比重为71.54%，成为收入核心支柱。

与营收增长同步的是亏损规模大幅攀升。2025年公司归母净利润亏损17.11亿元，较2024年亏损幅度扩大95.32%。其中，高额研发投入是亏损扩大的主要原因之一。报告期内，蓝箭航天研发费用分别为8.30亿元、6.13亿元和9.22亿元，2025年同比增长逾50%，近三年累计研发投入达23.65亿元。在研发费用中，材料费的支出始终处于较高占比。

不仅如此，计提的存货跌价准备和预计负债逐年增加也对业绩形成拖累。2023年至2025年各期末存货跌价准备分别为1559.06万元、15,708.36万元和22,575.05万元。截至2025年末，合并报表和母公司未分配利润分别为-595,489.93 万元和-402,376.44 万元，公司预计首次公开发行股票并上市后，发行人账面累计未弥补亏损将在一定时期内持续存在，导致无法向股东进行现金分红。

其次，资产负债率也从2024年末的31.79%上升至54.99%。2025年全年经营活动现金流净额为-12.21亿元。

预计2029年实现合并报表盈利

新版招股书首次明确了预计盈利时间表。公司预计最早于2029年实现合并报表盈利。蓝箭航天为何将盈利时间点预估在2029年呢？

记者梳理发现，蓝箭航天从收入与成本预测角度以及费用测算等方面给出了具体依据。

首先是发射频次假设，朱雀三号运载火箭通过发射子样积累、产品改进后稳定技术状态并实现批量化生产，依靠一子级常态化重复使用，预计2029年发射次数和发射能力大幅提升，具备常态化发射能力。

其次是单发收入假设，参照在手订单价格，当前单发朱雀三号发射服务收入约1.5亿元/发次。随着朱雀三号达到最终设计状态，其运载能力和可靠性均将得到大幅提升，即使未来因市场竞争等因素造成发射单价下降，单价下降趋势也远小于运力的增长及可靠性增长带来的整箭收入提升。

第三是入轨成功率假设，随着2026年至2029年飞行数据积累和产品迭代，2029年入轨成功率将达到行业一流水平。

第四是一子级复用次数假设，参考SpaceX猎鹰9号Block5版一子级复用次数从1.67次提升至超过30次的路径，公司预计2029年朱雀三号一子级可重复使用次数能够实现常态化、高频次发射需求。

同时，蓝箭航天还在费用端给出了预测。公司预测期内销售费用按年增5%、管理费用按年增2%测算，2029年及以后公司进入稳定期，研发费用占营业收入比重为30%。

不过，公司也提醒到，上述前瞻性分析系基于未来商业航天火箭发射需求市场空间、研发进展取得关键性突破、经营规划及预算等因素做出的初步估算，不构成公司的盈利预测或业绩承诺。

据了解，此次IPO，蓝箭航天拟募资75亿元，将全部用于“可重复使用火箭产能提升项目”和“可重复使用火箭技术提升项目”。其中，27.7亿元用于产能提升，47.3亿元用于技术提升。

手握多份火箭发射重要合同

在商业化进展方面，蓝箭航天已与中国星网、垣信卫星签订正式发射服务合同且已成功将垣信卫星的商业卫星顺利送入预定轨道。公司于2025年11月、12月与上海垣信卫星科技有限公司签署合同金额共计约3亿元。截至招股书签署日，朱雀二号改进型遥六飞行任务对应的单项发射服务义务已履行完毕，对应金额7700万元。

蓝箭航天介绍称，公司同时入选中国星网核心供应商名单，并作为中标候选人入围垣信卫星《2025年运载火箭发射服务采购项目》一箭18星火箭发射服务项目。招股书披露，中国星网“GW星座”规划发射12,992颗卫星，垣信卫星“千帆星座”规划发射1.5万颗卫星。此外，公司作为中标候选人已入围中国科学院微小卫星创新研究院轻舟货运飞船发射服务项目，“朱雀”系列火箭已成为中国航空工业集团有限公司昊龙货运航天飞机的主选火箭。

公开资料显示，蓝箭航天是国内领先的商业航天企业，主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条。

招股书显示，朱雀三号运载火箭已成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展居于行业领先。朱雀三号采用自研天鹊系列液氧甲烷发动机，实现“一子级九机并联”技术突破。

在更新招股书同日，蓝箭航天官方发布消息称，朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验。本次试验全面检验了火箭系统、发射场系统及两者之间的匹配性，各系统工作正常，试验数据与结果符合预期，验证了系统工作的正确性和协调性。

目前，朱雀三号重复使用遥二运载火箭发射前各项关键地面验证工作已全部完成。后续，试验队将按照既定计划开展各项发射准备工作。

倘若蓝箭航天IPO成功，哪些关联股将受益？

2026年以来，商业航天概念在A股的活跃度一直居高不下。6月，伴随Space X登陆美股，A股再度掀起商业航天热潮。倘若蓝箭航天此次顺利上市，A股相关产业链中，哪些上市公司将成为受益方？

从股东结构看，金风科技（002202.SZ）旗下全资子公司持有蓝箭航天1490.84万股，对应4.1412%股权，为该公司第六大股东。

诺瓦星云（301589.SZ）直接持有蓝箭航天0.8189%股权。

6月9日，航宇科技（688239.SH）已在互动平台确认进入蓝箭航天供应链，配套朱雀系列主力火箭型号，供应发动机及箭体关键环锻件。

6月30日，受蓝箭航天IPO恢复审核及朱雀三号静态点火试验完成等消息催化，A股商业航天概念股集体走高。金风科技A股当日盘中涨停，报收23.9元/股，总市值站上千亿元关口。7月1日，金风科技（002202.SZ）股价继续爬升，截至午间收盘，金风科技日内涨幅4.35%，股价报24.94元/股。这并非金风科技第一次因蓝箭航天而涨停，2026年1月蓝箭航天科创板IPO获受理后，金风科技曾出现连续涨停。

此外，鲁信创投（600783）通过参股基金成都鲁信贰期等合计持有蓝箭航天0.89%股权。6月30日，鲁信创投开盘涨停，报收19.92元；7月1日盘中再度触及涨停。截至7月1日午间收盘，鲁信创投股价报21.91元/股，总市值163.1亿元。

7月1日，商业航天板块延续活跃态势。蓝箭航天与中科宇航两家已获受理的商业火箭公司同日更新招股说明书后，双方再次站在了竞速科创板“商业航天第一股”的同一节点上。